掃一掃,下載獵金客戶端

君擇控股執行董事鄧立君:投資路上只看價值 不問前程

來源:證券時報網 2019-06-29 09:13:34

  證券時報記者陳楚

  “黑暗無論怎樣悠長,白晝總會到來。”這是莎士比亞的一句名言,君擇控股執行董事鄧立君常常拿來激勵自己。作為一名自稱“流淌著巴菲特血液”的價值投資者,鄧立君覺得莎翁這句話不僅可以激勵自己在市場調整的時候保持冷靜和理性,更可以作為一種投資信仰。唯有內心有所持,投資才會有所得。

  鄧立君說,做一個“佛系”一點的價值投資者,才能不為人性固有的弱點所羈絆,跳出市場看市場,才能看得更高、走得更遠。

  “無所不用其極賺錢”

  是最大的風險

  證券時報記者:你本科學的專業是核物理,后來怎么又走上私募這條道路了?

  鄧立君:我本科確實學的是核物理專業。2000年,偶遇了一本關于巴菲特的書。從此改變了人生軌跡。后來在一家券商從事家電行業研究,逐漸走上私募行業的道路。

  我始終認為投資是非常樸實和簡單的事。以家電行業為例,這個行業無論競爭格局、行業屬性、財務指標,黑色家電完全沒法跟白色家電相比。在券商跟蹤家電的那段日子里,我基本上只推薦一只龍頭家電股,直到現在我還是堅持十多年前的觀點:龍頭家電企業的天花板遠未到來!

  為什么當年我會如此堅定?并非我個人能力有多強,而是巴菲特的理念給我強大信心。這也是為什么第一次看到巴菲特的理論就如醍醐灌頂,引起我內心強烈共鳴。回想起來,這有點類似慧能在路邊聽到別人讀《金剛經》就有初悟的體驗。但是“知道”并不意味著“得道”,還需一輩子的持續學習。

  證券時報記者:你說做投資必須有“底線”,具體怎么理解?

  鄧立君:這么多年來,我的一個深刻體會,就是做投資的人,必須時刻清楚地知道自己什么該做、什么不該做,一定要有原則。我曾經也對自己“軟弱”過,最終害人害己。一個為了錢隨時可以忘記自己原則的投資者,最終不會有好下場,無數“聰明人”的結局說明了這一點。表面上看這是道德問題,本質上還是利益問題。巴菲特就是一個真正聰明的人,他在賺錢之前就看穿了金錢的本質。

  利益最大化,是很多投資者虧損的根本。君子務本,本立而道生。要成為一個合格的投資者,首先必須把握投資的“本”,本就是發心,它決定一切,而不在于看起來你怎么在做。區別投機和投資,不適用長線短線來衡量,而是看你是想去賺別人的錢,還是想賺企業成長的錢。也就是你是在博弈還是在共贏。企業給社會提供產品和服務,消費者付費購買,然后企業回報股東,這應當是資本市場的一個良性循環體系,而不是“你賺我虧”式的零和博弈。

  好公司+好價格+組合

  證券時報記者:為什么你只專注于大消費領域的投資?

  鄧立君:根據巴菲特的投資理念,如果只是一個概率游戲,我就不會參與了。還記得我本科學的核物理吧,雖然成績不咋地,但是我自認為是一個非常理性的人。正因為價值投資是一個完美的投資理論,我才折騰這么多年非要干這個不可。你對一件事情沒有信心,就不可能有這么大的決心。

  所以說,價值投資必須是一個不會虧錢,甚至是要確定賺錢的事。總結起來就是一個簡單公司——(好公司+好價格+組合)×時間=賺錢的概率。

  每個投資者都會有自己的能力邊界,我的能力邊界和興趣愛好,主要在消費領域。在我看來,純粹以價格為競爭手段的原材料行業根本不需要去看、加工類的企業也沒有核心競爭力。2B的企業我也很少去看,曾經也做過一些所謂的拓展能力圈的嘗試,我只能說真的沒有必要。因為2B的企業外人很難搞清楚企業內部是什么樣子的,企業產品的銷售和人情、關系、回扣這些有多大關系,這些都是外人很難搞清楚的,作為普通投資人這樣的研究成本是不太經濟的。

  我在分析一家消費品公司時,品牌、產品和渠道是最重要的三個維度。剛性需求的領域,具有弱周期、無大的資本支出、無高負債、現金流好、客戶分散這些典型特征,而且好的消費企業大多是2C的,我們可以去草根調研企業產品是否受到消費者的歡迎。也無需去“勾兌”上市公司。

  巴菲特認為最好的生意就是“Buy Commodi-ties,Sell Brands”,實際上就是品牌企業對上下游的定價權。消費品公司的最高境界和最高級競爭力,就是形成良好的品牌效應,只有品牌才能讓消費者在文化內涵與價值主張上和企業的產品與服務“心有戚戚焉”。

  基于以上這些看法,我們投資的大多是大消費領域的企業,帶有消費屬性的醫藥、科技和互聯網企業。

  證券時報記者:什么樣的公司會成為你眼中的好公司?

  鄧立君:好公司需要持續地去證實,不過爛公司一眼就可以證偽。如果我們不能在1分鐘之內判斷是否是一家爛公司,那么投資之路就會遇到很多麻煩。

  好公司沒有辦法用一個簡單的公式去套。大致而言,他們的產品和服務有一定的獨特性,不容易被替代、不會被管制限價、品牌力極強、可以持續漲價。從財務上看,低有息負債、經營性現金流良好。我們認為,低杠桿的高ROE公司一般是判斷“好公司”的起點。ROE持續在20%以上,把時間拉長來看,這些公司的股價大概率都會漲起來。有這么好的ROE,就意味著企業形成了對客戶和供應商的議價能力,這就是巴菲特所說的護城河。

  大多數時候,我們從同一個起點出發,拉長時間后,區別就在于,高ROE的公司經常給你送禮,爛公司給你送雷。

  在我看來,投資的本質,就是把錢投到最懂經營的人身上,等待投資開花結果,就可以“坐享其成”。投資者不應該抱有不切實際的高收益率期望,不要拔苗助長,做一個行業龍頭、優質企業股票的資產組合,就可以在“時間的玫瑰”的慢慢開放中,收獲超預期的投資收益。投資有時候就像養孩子,如果總是想著哪天把孩子賣了換錢,這是很反常的思維,遺憾的是,很多投資者經常在這樣做。

  投資首先是要選擇“好公司”,好公司還要有“好價格”,把這些好公司做一個資產組合,時間越長,賺錢的可能性越大(樂觀是你賺錢的添加劑)。

  做“佛系”價值投資者

  證券時報記者:你如何看待股市的波動?

  鄧立君:股市的波動就像是海水的波動,波動的本質是人心的浮動。這是虛幻的,如果你執著于股價,那么你的心是不會自由的,漲跌拉扯著你的心,你完全是它的玩偶。

  證券時報記者:怎樣才能成為一名真正的價值投資者?

  鄧立君:真正價值投資者大多不會過于糾結宏觀經濟會怎么走,而是咬定好的企業不放松,只問“價值”,不問“前程”。那些被各種信息粉塵蒙蔽,或者孜孜于宏觀局勢的投資者,抑或那些癡迷于各種K線走勢的投資者,永遠在賺錢和錢的幻象里兜兜轉轉,實在是有點不值得。巴菲特說,如果你還沒破產,是因為你賭的時間還不夠長。無論市場長短,既然是賭,終究不會有好的結局。

  對宏觀經濟不樂觀亦不悲觀,不與市場相對抗,你只是精選行業和個股,不用杠桿、不舉債炒股,找到市場上最具競爭力的企業組合,然后內心充滿信仰地持有下去。當然,價值投資永遠不等于買入并無腦持有,當個股估值明顯高估時,我們也會賣出。而具體怎么估值,真不是用計算器算出來的,這個時候,常識占主導力量。

  證券時報記者:你對當前的A股市場怎么看?后市會有哪些投資機會?

  鄧立君:我完全沒有預測股指的能力。可能會讓人討厭的是,我甚至連對未來的走勢會怎么樣都沒有興趣。但我會在市場極度悲觀或者極度樂觀的時候跟人“抬抬杠”。比如去年10月份時,當時情緒面是比較非常悲觀的。我發出了“萬一春天真的來了呢”的聲音。并非我在預測市場,只是作為職業投資人,一味地盲從,那么客戶也不需要你的獨立判斷了。

  在我看來,中國依靠房地產土地財政創造天量貨幣的時代正在或者已經走向終結,過去依賴房地產、基建帶動的整個經濟產業鏈斷了“生命的源泉”。基礎消費是我們最喜歡的行業,也是能夠穿越牛熊的行業。比如跟生活息息相關的要么第一、要么唯一的那些公司,它們的股價正在創出歷史新高。“不被世界改變的企業”比“將要改變世界的企業”更值得投資。

  所有的市場參與者,都應該從市場的交易博弈中出離,從漲跌的焦慮中解放出來。有人說炒股要心態好,那是不對的。如果你還需要心態好,那么證明你還不了解你持有的組合。所以,無所謂心態好壞,不需要克服恐懼與貪婪,因為那是交易者探討的話題。

  我們的投資最終落實到具體的企業,要打消賺別人錢的想法,成為偉大企業的收藏者,對好的公司如數家珍、如品佳茗、如獲至寶。做一個“佛系”的價值投資者,投資也會變得簡單很多。

(能賺錢的資訊才是真行情,點擊獲取更多今日熱點行情!)

(本文內容僅供參考,并不構成投資建議!投資者據此操作,風險自擔。)

你可能會喜歡

換一組
  • 【數據】8月15日 最新VIX恐慌指數變動

    8月14日,“恐慌指數”VIX增加4.58,表明避險情緒升溫,對黃金構成支撐。8月14日,“恐慌指數”VIX增加4.58,表明避險情緒升溫,對黃金構成支撐。

  • 【觀點】情緒指標預警!黃金可能調整幾個月?

      昨日黃金高位快速回落,表現出了調整態勢。  從基本面上顯而易見:  一方面,有關貿易相關的利好消息使得市場風險情緒回升,美國股市晚間普遍大漲,其中達斯達克綜合收漲了近2個百分點,推動了VIX恐慌指標的回落,避險情緒顯著降溫;  另外一方  昨日黃金高位快速回落,表現出了調整態勢。  從基本面上顯而易見:  一方面,有關貿易相關的利好消息使得市場風險情緒回升,美國股市晚間普遍大漲,其中達斯達克綜合收漲了近2個百分點,推動了VIX恐慌指標的回落,避險情緒顯著降溫;  另外一方

  • 【數據】8月14日 最新VIX恐慌指數變動

    8月13日,“恐慌指數”VIX減少3.57,表明避險情緒降溫,對黃金構成壓力。8月13日,“恐慌指數”VIX減少3.57,表明避險情緒降溫,對黃金構成壓力。

進行中
當前直播 胡德有 進直播室
hys0186:老師,有提前布局今晚非農的方向 胡得有:這個得結合大資金工具和機構預測來綜合判斷,也可以選擇提前布局。

獵金龍虎榜

2019-08-14
  • 排名 客戶 收益金額
  • 1 翁先生 ¥548890
  • 2 鄭先生 ¥150840
  • 3 劉先生 ¥146650
  • 4 唐先生 ¥120888
  • 5 張先生 ¥91160

TOP

  • 日排行
  • 周排行
  • 月排行
安徽时时彩计划软件手机版